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又一颗国产明珠暗淡了,只因打印机芯片实现自主可控!

来源:我就是饿鱼 2023-06-23 12:44:28

以下文章来源于诗与星空 ,作者诗与星空

6月11日,美国国土安全部宣布禁止从中国打印机制造商纳思达进口产品,理由是强迫新疆变形金刚劳动。关于美国人对新疆人民的过度关心,大家一笑了之,但为什么会选择纳思达呢?

6月11日,美国国土安全部宣布禁止从中国打印机制造商纳思达进口产品,理由是强迫新疆变形金刚劳动。


(资料图片)

关于美国人对新疆人民的过度关心,大家一笑了之,但为什么会选择纳思达呢?

要结合这个新闻一起看:

2023年4月1日,第十六届中国电子信息学会年会在珠海开幕。记者从当天下午举行的中国电子学会科学技术奖励大会上获悉, 纳思达股份有限公司旗下艾派克微电子有限公司(已改名为极海微电子股份有限公司)和珠海奔图电子有限公司与浙江大学、郑州大学、武汉大学、杭州朔天科技有限公司联合参与的 “国产打印机核心SoC芯片系列化自主研制及规模化应用”项目获得2021年度中国电子学会科技进步一等奖。

大家比较关心龙芯什么时候能超越Intel,麒麟什么时候能重现江湖。然而,在“低端”芯片领域,很多看不到的重大突破在发生。

打印机芯片有什么大不了的?

如果你有机会参加国家机密方面的培训,会被宣讲一个案例, 国家机密文件被间谍通过打印机芯片获取。

然而打印机这个市场,经过数十年惨烈的竞争,已经寡头化,很难从零开始实现自主可控。这个时候,纳思达挺身而出,在2016年上演蛇吞象,并购了美国第二大打印机厂商:利盟。

并顺利的将相关技术消化吸收,推出了国产自主可控的打印机芯片。美国恼羞成怒,把纳思达拉进了黑名单---后面的故事是星空君意淫的,八九不离十。

对此,纳思达在公告中表示, 公司一直严格遵守业务开展所适用的法律法规,恪守国际劳工保护适用标准, 充分保障劳动者的合法权益。公司持续致力为所有员工提供平等、友善、积极的工作氛围和职业发展机会。目前,公司正在全面评估此事件对公司造成的潜在影响,并做好应对工作。

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

并购利盟之后几年,公司并没有很好的实现整合和联动。一直到2021年,公司才开始有了“步入正轨”的感觉。

2022年公司实现营收亿元,同比增长%;归母净利润亿元,同比增长%。

作为信创领域几乎唯一的打印机产品,2022年奔图打印机表现较好,营收亿元,同比增长23%;净利润亿元,同比增长12%。

2022年奔图打印机出货量同比增长超40%,2022年奔图打印机出货量估算超380万台。2022年原装耗材出货量同比增长超60%,增速高于打印机。

海外市场,利盟也表现较好,2022 年利盟营收 亿美元,同比增长%。利盟打印机销量同比增长 %,成为被纳思达并购以来的产销量最高年份。

2023年一季度,公司实现营收亿元,同比上升%;归母净利润为亿元,同比下降%,扣非归母净利润亿元,同比下降%。

其中,奔图打印机一季度营业收入亿元,同比增长约30%;净利润同比也略有增长,打印机销量同比增长约%。

从某种意义上讲,公司2016年的逆天大并购虽然成功了,但也留下了“消化不良”的后遗症。

为了筹措并购资金,公司砸锅卖铁卖点血,背了沉重的债务。常年巨额利息支出,2019年利息支出高达亿。

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

随着经营的改善,公司的资金周转情况有所好转,2022年利息支出降到6亿左右。

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

尽管如此,和公司的净利润相比,依然是比较高。与此同时,公司的自由现金流也不乐观。

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

自由现金流是一家公司真正可以用来再生产的现金,代表了公司真实的盈利能力,不过严格意义上的自由现金流计算公式比较复杂,普通投资者计算起来比较繁琐。

为了方便理解,星空君用简化公式来计算:现金流量表中的经营性现金流量净额减去购建固定资产、在建工程、无形资产的现金流,二者的差可以约等于自由现金流。

美国国土安全部的这个名单,对纳思达影响大不大?

单纯从财务数据看,影响蛮大的。

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

公司大部分业务都在海外,主要营收来自于利盟(2022年利盟营收158亿)。假如制裁的是纳思达这个主体的话,海外业务就挂掉了。

不过利盟并没有被制裁。毕竟,利盟虽然被纳思达并购,但从管理层到员工,依然是美国人为主。

那么,纳思达可以作为多个主体继续经营,从而最大限度的降低影响。打印机芯片业务以供应国内为主,不会受到太大影响,但必然会对公司辛辛苦苦刚做好的业务整合造成冲击。

星空君认为,公司下一步可以分线条耕耘。一方面稳住利盟的大局,实现营收稳定利润均衡(这个行业其实不赚钱);另一方面考奔图拿下更多的信创订单;三是在芯片领域,可以有更好的突破。

实现打印芯片自主可控的艾派克微电子,如今已经改名极海微。

据纳思达年报,极海微将加大研发投入,非打印芯片营收持续高增:2022 年极海微营收 亿元,同比增长 %。净利润 亿元。打印机通用耗材芯片业务营收 亿元,同比增长 %;非打印耗材芯片业务营收 亿元,同比增长 74%。

极海微持续加大研发投入,在中高端工控核心芯片、 高性能车规 MCU 等领域实现突破,实现国产替代。

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